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中投证券微观流动性趋稳

2019-08-16 17:09:04来源:励志吧0次阅读

中投证券:微观流动性趋稳 2010-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点最近一周,沪深300下跌1.12%,基金仓位上升1.32%。近一周,从规模较大的十大基金管理公司的持仓比率看,9家一致主动性加仓,仅南方1家则主动性微幅减仓。其中4家主动加仓幅度超过2%,分别为华安、大成、华夏和广发。大基金在市场大幅下跌后几乎一致地选择谨慎性加仓,表明信心较之前有所恢复,开始试探性建仓。

流动性的三维。市场弹性指标趋稳。市场宽度冲高回落;市场交易方向变化对指数影响较弱,市场追涨或杀跌的跟风气氛较弱。市场的流动性深度指标有所回升。综合流动性三维看,短期市场有望企稳。

从中期的流动性综合指标看,上月修正的可比值为0.69,截至昨日标准化指标修正的可比值为0.59,下滑10个百分点,仍处于下行趋势中。目前处于流动性tradable阶段。

未来工业、企业效益指标中,企业利润增速、增加值、GDP等都会环比走低。面对下滑的经济数据,看到实体经济需求开始下滑之后,预计中央政府调控决心会有微妙的变化,将会微调政策以平衡这一下滑的变化(国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程可能是个起点的信号),我们预计信贷政策会有所放松,将出现市场流动性紧缩预期趋缓的信号。预计货币供应指标有望在3季度末或四季度企稳,从之前微观流动性趋势通常领先货币供应指标1-3个月,预计最快可能在3季度中后期中期微观流动性指标可能出现转向。

对估值的看法:沪深300(整体法,TTM)的市盈率为15.3倍,整体上看,权重股的调整基本到位。但中小板、创业板可能风险仍未释放完毕。仓位结构上,应当利用反弹从中小板、创业板战术性的移仓至权重板块。中小板、创业板股票仍需待进一步估值回落后再战略性配置。

中短期,政策重心可能从调结构转向保增长的平衡政策;政策保增长将促使行情调节奏,使市场从方向性的下跌行情中解脱出来。若出现政府投资、信贷等组合政策,有利于市场在调节奏中出现估值修复,而修复的重点在于前期调整最为充分的周期性板块,比如地产、金融、煤炭、有色、钢铁等。另外美元近期走弱也将有利于部分大宗商品走强带来交易性机会。

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