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银行业新增信贷超预期企业中长贷占比小升货

2019-09-19 04:22:37来源:励志吧0次阅读

  银行业:新增信贷超预期 企业中长贷占比小升 货币增速略降

  M2/M1 同比小幅下降,实体经济活跃度依然不高8 月信贷同比有较大幅增长,但M2 同比仍较上月下降0.4 个百分点至 13.5%,主要由于去年8 月单月外汇占款大幅增长3769 亿。M1 同比较上月下降0.1 个百分点至4.5%,M1 低位显示实体经济活跃度不高,企业活期存款占比仍延续下降趋势。

  8 月贸易顺差267 亿美元,环比上升15.1 亿美元,但主要是由于内需不振而非外需改善,进口增速由7 月的4.7%降至-2.6%。8 月人民币兑美元中间价较月初贬值0.20%,NDF12 个月贬值0.38%,预计8 月外汇占款仍难以有明显增长。我们对9 月中下旬资金面仍持谨慎看法,预计央行会继续进行逆回购操作维持市场流动性,但难度加大,届时仍不排除对降准的运用。

  新增信贷超预期,结构仅小幅改善8 月新增人民币信贷7039 亿,超预期。当月信贷同比多增1555 亿元,环比7 月多增1638 亿。信贷投放结构出现小幅改善,企业端中长期贷款投放略有上升,但占比仍较位。新增中长期贷款占比上升1.75 个百分点至40.6%,其中居民户端下降5.48 个百分点至58.7%,而企业中长期贷款占比上升2.71 个百分点至28.6%。企业中长期贷款占比略有回升,但仍处低位,这和此前公布的8 月固定资产投资低于预期数据吻合。

  发改委近期集中审批超万亿投资项目是在稳增长诉求下对经济下行的托底。但由于09 年四万亿投资后的存量平台贷款风险仍未有效化解,银行体系对增量持谨慎态度。此外,经济疲弱下的不良贷款回升压力刺激银行惜贷情绪。政策导向下,预计银行中长期贷款占比仍会逐渐回升,但新增信贷大幅放量的概率仍低,预计9 月新增贷款也在7000 亿左右。

  存款回升5044 亿,下月银行考核料会大幅增长8 月人民币存款季节性回升5044 亿,同比少增2022 亿元。其中,住户存款增加1030 亿元,非金融企业存款增加1965 亿元,财政性存款增加406 亿元。目前存款对贷款增长仍有影响,但从行业整体来看,目前经济疲弱对贷款有效需求的抑制是比存款更主要的约束。

  债券融资和委托贷款大增,未贴现承兑汇票压缩8 月社会融资规模1.24 万亿,分别比上月和上年同期多1885 亿元和1666 亿元。企业债券融资和信托贷款同比大幅增长1686 亿和1004亿至2584 亿和1180 亿,但未贴现银行承兑汇票当月减少844 亿,同比少增2496 亿。人民币贷款占比较上月上升4.8 个百分点至56.8%。

  银行板块投资策略行业低配,可吸纳符合长期趋势具备核心竞争力的个股盈利趋势性回落和整体风险的累积使板块的安全边际特征有所减弱。

  但具备核心竞争力的银行能保持相对好的盈利水平并在行业整合中获得更多的发展机遇。推荐组合:民生、招行、浦发。

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