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银河证券G20会议强调财政政策稳增长

2019-09-12 10:51:46来源:励志吧0次阅读

银河证券:G20会议强调财政政策稳增长 2016-07-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

G20会议强调财政政策重要性,反对竞争性贬值和保护主义G20对全球经济复苏脆弱的情况并无异议,并指出当下几个重要的风险点在于大宗商品、低通胀、金融动荡、地缘冲突及恐怖主义、英国脱欧等。当前应对的主要手段是成员国通过财政、货币、结构性改革政策促进增长,提出了货币政策的局限性。此外,重申避免竞争性贬值并反对保护主义;钢铁产能过剩问题比较难解决,需要各国沟通协商;推进基础设施投资。在我们看来,全球主要国家已经接受了经济短期内无法显著复苏的现实,当下与其各自挣扎或是采取极端手段,不如加强协商维持一个相对均衡的局面。从次贷危机以来,以美联储为代表的各大央行持续推行宽松货币政策,其规模史无前例,欧日等央行甚至实行了负利率,从结果来看,除美国外各主要经济体复苏依然乏力,货币宽松的边际刺激效用愈发微弱,但碍于政策依赖性而不得不继续加码。目前G20倡导实行积极财政,尤其是支持高质量投资,而结构性改革需要视各国国情而定。全球贸易萎缩的时期,最容易出现的问题就是竞争性贬值和贸易壁垒,但这只会对国际贸易造成进一步打击。由此延伸到钢铁行业,钢铁行业产能过剩以中国为主,且中国政府已经采取手段去产能,但这需要时间,各国用贸易壁垒的方式应对容易引发贸易冲突,因此需要坐下协商。

一周净投放2310亿元,国债收益率大幅回落上周货币市场利率小幅波动,主要地区直贴利率继续回落,国债到期收益率各主要期限再度普遍回落。7月18日至7月24日,央行一周合计净投放2310亿元。上周资金面继续维持宽松,短期货币投放力度有所加大,尽管短期利率变化不大,但长期利率再度快速下行,票据贴现利率近期也跌破了春节以来的震荡区间,整体资金供求格局继续向偏松的方向变化。下半年全球各主要央行继续维持相对宽松的态度,美联储加息进程也有所延缓,国内资金外流情况近月来有所缓解,央行短期宽松条件仍然具备,预计当前适度充裕的货币环境将得到延续,但力度仍会有所保留。

农产品价格小幅回落商务部重点监测的18种蔬菜平均批发价格比上周上行0.6个百分点。与商务部不同,寿光蔬菜指数出现下跌。上周北方菜上市量迅速增加,市场储量丰富、供应充足,菜价平稳下跌。南方持续的强降雨天气,导致交通受阻,市场采购商减少,菜价上升动力不足。地产菜即将退市的品种,质量、卖相较差售价偏低,从而拉低了菜价。上周持续上涨了一个多月、引发猪价暴跌的导火索——饲料原料价格终于在本周出现下跌。影响猪价的不确定因素也随之逐渐消失,成本、供应、需求这影响猪价的三大要素逐步明确,猪市博弈基本来到阶段性拐点附近。成本上涨趋势暂时停止,牛猪基本被消化,生猪可出栏量将逐渐减少,但进口猪肉到岸量快速增加,需求已经触底基本没有下降空间。因此,猪价已无下跌空间,反弹只是时间问题,但受制于需求和进口猪肉,反弹的空间并不大。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期下行0.08个百分点,按照食品在CPI中比例,食品价格拉低CPI约0.02个百分点。

煤价继续上升,铁矿石价格回落上周,6大电厂日均煤耗量64.6万吨,较前一周环比上升3.7%。电厂煤炭库存平均水平上升至1194万吨,一周回升3.0%。

郑商所动力煤当月连续结算价441元/吨,一周上行5%;国内煤炭运价上周再度上升,秦皇岛-广州、秦皇岛-上海煤炭运价升至41.7、32.6元/吨,周环比上升1.2%、0.9%,继续刷新今年新高,但升速趋缓。7月21日TSI铁矿石价格收于56.1美元/吨,较7月15日回落2.9%,国内铁矿石港口库存继续增长至10655万吨,一周增加45万吨。波罗的海干散货指数回落至718,一周下降3.6%。

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